注册会计师-2020年财务管理真题
1.[单选题]下列选项中，不属于责任中心判断成本是否可控的条件是（ ）。A. 可计量性
B. 可预知性
C. 可追溯性
D. 可调控性
答案:——C——
2.[单选题]（根据最新教材修订）甲企业生产X产品，固定制造费用预算125 000元。全年产能25 000工时，单位产品标准工时10小时。2019年实际产量2 000件，实际耗用工时24 000小时。固定制造费用闲置能力差异是（ ）。
A. 有利差异5 000元
B. 不利差异5 000元
C. 有利差异20 000元
D. 不利差异20 000元
答案:——B——
3.[多选题]投资组合由证券X和证券Y各占50％构成。证券X的期望收益率12％，标准差12％，β系数1.5。证券Y的期望收益率10％，标准差10％，β系数1.3，下列说法中，正确的有（ ）。
A. 投资组合的期望收益率等于11％
B. 投资组合的β系数等于1.4
C. 投资组合的变异系数等于1
D. 投资组合的标准差等于11％
答案:——AB——
4.[多选题]现有一份甲公司股票的欧式看涨期权，1个月后到期，执行价格50元。目前甲公司股票市价60元，期权价格12元。下列说法中，正确的有（ ）。
A. 期权时间溢价2元
B. 期权属于实值状态
C. 期权到期时应被执行
D. 期权目前应被执行
答案:——AB——
5.[多选题]甲上市公司目前普通股市价每股20元，净资产每股5元。如果资本市场是有效的，下列关于甲公司价值的说法中，正确的有（ ）。
A. 清算价值是每股5元
B. 会计价值是每股5元
C. 少数股权价值是每股20元
D. 现时市场价值是每股20元
答案:——BCD——
6.[多选题]假设市场有效，下列影响平息债券价格的说法中，正确的有（ ）。
A. 假设其他条件不变，债券期限越短，市场利率变动对债券价格的影响越小
B. 假设其他条件不变，债券期限越长，债券价格与面值的差异越大
C. 假设其他条件不变，市场利率与票面利率的差异越大，债券价格与面值的差异越大
D. 假设其他条件不变，当市场利率高于票面利率时，债券价格高于面值
答案:——AC——
7.[问答题]甲公司是一家制造业企业，产品市场需求处于上升阶段。为提高产能，公司拟新建一个生产车间。该车间运营期6年，有两个方案可供选择：
方案一：设备购置。预计购置成本320万元，首年年初支付；设备维护费用每年2万元，年末支付。
方案二：设备租赁。租赁期6年，租赁费每年50万元，年初支付。租赁公司负责设备的维护，不再另外收费。租赁期内不得撤租，租赁期满时租赁资产所有权以60万元转让。
6年后该设备可按85万元出售，但需支付处置费用5万元。根据税法相关规定，设备折旧年限8年，净残值率4％，按直线法计提折旧。税前有担保借款利率8％，企业所得税税率25％。
要求：
（1）计算设备租赁相对于购置的差额现金流量及其净现值（计算过程和结果填入下方表格中）
单位：万元
T＝0
T＝1
T＝2
T＝3
T＝4
T＝5
T＝6
差额现金流量
折现系数
现值
净现值
（2）判断企业应该选择何种方案，简要说明理由。
答案:——（1）
单位：万元
T＝0
T＝1
T＝2
T＝3
T＝4
T＝5
T＝6
自行购置方案：
购置成本
－320
税后维护费
－1.5
－1.5
－1.5
－1.5
－1.5
－1.5
折旧抵税
9.6
9.6
9.6
9.6
9.6
9.6
变现相关现金流
82.4
租赁方案：
租金
－50
－50
－50
－50
－50
－50
折旧抵税
10.8
10.8
10.8
10.8
10.8
10.8
支付转让价款
－60
变现相关现金流
85.2
差额现金流量
270
－47.3
－47.3
－47.3
－47.3
－47.3
－54.5
折现系数
1
0.9434
0.8900
0.8396
0.7921
0.7473
0.7050
现值
270
－44.62
－42.10
－39.71
－37.47
－35.35
－38.42
净现值
32.33
自行购置方案：
年折旧额＝320×（1－4％）/8＝38.4（万元）
折旧抵税＝38.4×25％＝9.6（万元）
税后维护费＝2×（1－25％）＝1.5
第6年末账面净值＝320－38.4×6＝89.6（万元）
第6年变现相关现金流＝85－5＋×25％＝82.4（万元）
租赁方案：
计税基础＝50×6＋60＝360（万元）
年折旧额＝360×（1－4％）/8＝43.2（万元）
折旧抵税＝43.2×25％＝10.8（万元）
第6年末账面净值＝360－43.2×6＝100.8（万元）
第6年末变现净值＝85－5＝80万元
第6年末清理损失＝100.8－80＝20.8万元
第6年变现相关现金流＝80＋20.8×25％＝85.2（万元）
（2）因为租赁净现值大于0，所以选择租赁方案。
——
8.[问答题]甲公司有一基本生产车间，对外承接工业型加工服务，按照客户订单组织生产并核算成本。各订单分别领料，直接人工、制造费用分别按实际人工工时、实际机器工时在订单之间分配。原材料各订单开工时一次投入，加工费用随加工进度陆续发生。2020年9月，产品成本相关资料如下：
（1）9月初公司承接一新订单，订单编号901，客户订购M产品10 000公斤，立即开工。月底交付。在加工M产品时，同时生产出N副产品。
（2）本月生产费用及工时资料：901订单开工时实际耗用直接材料178 000元。801订单和901订单生产工人工资154 000元，车间制造费用113 000元。实际人工工时12 320小时，其中801订单7 040小时，901订单5 280小时。实际机器工时14 125小时，其中：801订单8 125小时，901号订单6 000小时。
（3）本月订单完成情况：截止9月30日，801订单全部未完工；901号订单全部完工，加工完成M产品10 000公斤，同时产出N副产品500公斤。M产品市场售价45元/公斤。N副产品进一步简装需每公斤支付2元，简装后市场售价10.8元/公斤。由于副产品价值相对较低，在计算M产品成本时，可将N副产品价值从M产品直接材料中扣除。
要求：
（1）什么是副产品？副产品成本分配通常采用何种方法？
（2）编制901号订单产品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
产品成本计算单
订单901号 2020年9月 单位：元
项目
直接材料
直接人工
制造费用
合计
月初在产品成本
本月生产费用
合计
扣除副产品价值
完工产品总成本
完工产品单位成本
（3）在产品是否进一步深加工的决策中，公司管理者通常需要考虑哪些因素，用何种方法决策？假如公司对N副产品进一步深加工并简装后出售，简装成本仍为每公斤2元。市场售价可提高至15元/公斤，公司可接受的最高加工成本是多少？
答案:——（1）副产品是指在同一生产过程中，使用同种原料，在生产主要产品的同时附带生产出来的非主要产品。
副产品成本分配通常采用简化方法，即由于副产品价值相对较低，而且在全部产品生产中所占的比重较小，因而可以采用简化的方法确定其成本，然后从总成本中扣除，其余额就是主产品的成本。
（2）产品成本计算单
订单901号 2020年9月 单位：元
项目
直接材料
直接人工
制造费用
合计
月初在产品成本
0
0
0
0
本月生产费用
178 000
154 000×5 280
/12 320＝66 000
113 000×6 000
/14 125＝48 000
292 000
合计
178 000
66 000
48 000
292 000
扣除副产品价值
500×（10.8－2）＝4 400
完工产品总成本
173 600
66 000
48 000
287 600
完工产品单位成本
17.36
6.6
4.8
28.76
（3）在产品是否进一步深加工的决策中，公司管理者通常需要考虑相关成本和相关收入（相关成本是进一步深加工所需的追加成本，相关收入则是加工后出售和直接出售的收入之差），通常采用差量分析的方法进行决策。
设最高加工成本为X，则有：
（15－10.8）－X≥0，解得：X≤4.2（元）
即公司可接受的最高加工成本是4.2元。
——
9.[问答题]甲公司拟承包乙集团投资开发的主题公园中的游乐场，承包期限5年，承包时一次性支付经营权使用费25 000万元，按承包年限平均分摊，承包期内每年上交5 000万元承包费，并且每年按其年收入的10％向乙集团支付管理费。甲公司目前正在进行2021年盈亏平衡分析。相关资料如下：
（1）游乐场售卖两种门票，均当日当次有效。票价如下：
单位：元
游乐场门票
公园观光和游乐场联票（联票）
成人普通票（普通票）
60
80
儿童及60岁以上老人优惠票（优惠票）
30
40
（2）2021年预计门票售卖情况：游乐场门票500万张，联票400万张。假设各类已售门票中，普通票和优惠票的比例均为40％∶60％。
（3）联票收入甲、乙分享，各占50％。
（4）物业费为固定费用，2021年甲公司支付游乐场物业费10 286万元。
（5）假设不考虑企业所得税。
要求：
（1）分别计算游乐场2021年边际贡献总额、固定成本总额、营业利润。
（2）分别计算游乐场2021年平均每人次边际贡献、盈亏临界点游客人次、安全边际率。
（3）如果甲公司计划2021年实现营业10 000万元，拟将游乐场普通票提价至70元，其他票价不变，联票销售预计增长50％。
假设其他条件不变，计算至少需要售卖多少万张游乐场门票才能实现目标利润。
答案:——（1）2021年边际贡献总额
＝（500×40％×60＋500×60％×30＋400×40％×80×50％＋400×60％×40×50％）×（1－10％）＝28 980（万元）
2021年固定成本总额＝25 000/5＋500＋10 286＝20 286（万元）
2021年营业利润＝28 980－20 286＝8 694（万元）
（2）2021年平均每人次边际贡献＝28 980/（500＋400）＝32.2（元）
2021年盈亏临界点游客人次＝20 286/32.2＝630（万人次）
2021年安全边际率＝1－630/（500＋400）＝30％
（3）设游乐场门票售卖X万张
×（1－10％）－20 286＝10 000
解得：X＝366.33（万张）
——
10.[问答题]甲公司是一家化工生产企业，生产需要X材料，该材料价格为2 300元/吨，年需求量3 600吨（一年按360天计算）。一次订货成本为600元，单位储存成本300元/年，缺货成本每吨1 000元，运费每吨200元。材料集中到货，正常到货概率为80％，延迟1天到货概率为10％，延迟2天到货概率为10％，假设交货期的材料总需求量根据每天平均需求量计算。如果设置保险储备，则以每天平均需求量为最小单位。
要求：
（1）计算X材料的经济订货量、年订货次数与批量相关的年存货总成本。
（2）计算X材料不同保险储备量的年相关总成本，并确定最佳保险储备量。
答案:——（1）X的经济订货量＝＝120（吨）
年订货次数＝3 600/120＝30（次）
与批量相关的年存货总成本＝＝36 000（元）
（2）每天需求量＝3 600/360＝10（吨）
保险储备为0时，平均缺货量＝10×10％＋20×10％＝3（吨）
相关总成本＝3×1 000×30－90 000（元）
保险储备为10吨时，平均缺货量＝10％×10％＝1（吨）
相关总成本＝1×1 000×30＋10×300＝33 000（元）
保险储备为20吨时，不会发生缺货，此时相关总成本＝20×300＝6 000（元）
可见，保险储备为20吨时相关总成本最小，所以，最佳保险储备量20吨。
——
11.[问答题]甲公司是一家中低端护肤品生产企业，为适应市场需求，2020年末新建一条高端护肤生产线，项目期限5年。相关资料如下：
（1）新建生产线需要一栋厂房、一套生产设备和一项专利技术。新建厂房成本5 000万元，根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限20年，无残值。假设厂房建设周期很短，2020年末即可建成使用，预计5年后变现价值4 000万元。生产设备购置成本2 000万元，无需安装，根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限为5年，无残值。一次性支付专利使用费1 000万元，可使用5年，根据税法相关规定，专科技术使用费按受益年限平均摊销。
（2）生产线建成后，预计高端护肤品第一年销售收入5 000万元，第二年及以后每年销售收入6 000万元。付现变动成本占销售收入的20％，付现固定成本每年1 000万元。
（3）项目需增加营运资本200万元，于2020年末投入，项目结束时收回。
（4）项目投产后，由于部分原中低端产品客户转而购买高端产品，预计会导致中低端产品销售收入每年损失500万元，同时变动成本每年减少200万元，
（5）假设厂房设备和专利技术使用费相关支出发生在2020年末，各年营业现金流量均发生在当年年末。
（6）项目加权平均资本成本14％，企业所得税税率25％。
要求：
（1）计算该项目2020～2025年末的相关现金净流量和净现值（计算过程和结果填入下方表格中）
2020
2021
2022
2023
2024
2025
现金净流量
折现系数
现值
净现值
（2）计算该项目的动态投资回收期。
（3）分别用净现值法和动态投资回收期法，判断该项目是否可行。假设甲公司设定的项目动态投资回收期为3年。
答案:——（1）
2020
2021
2022
2023
2024
2025
相关税后收入
3 375
4 125
4 125
4 125
4 125
相关税后付现营业费用
－1 350
－1 500
－1 500
－1 500
－1 500
折旧抵税
162.5
162.5
162.5
162.5
162.5
摊销抵税
50
50
50
50
50
厂房变现净流入
3 937.5
厂房投资
－5 000
设备投资和专利费投资
－3 000
营运资本
－200
营运资本收回
200
现金净流量
－8 200
2 237.5
2 837.5
2 837.5
2 837.5
6 975
折现系数
1
0.8772
0.7695
0.6750
0.5921
0.5194
现值
－8 200
1 962.74
2 183.46
1 915.31
1 680.08
3 622.82
净现值
3 164.41
计算过程部分如下：
厂房投资5 000，年折旧5 000/20＝250，5年后账面价值＝5 000－250×5＝3 750，5年后变现净收入＝4 000－（4 000－3 750）×25％＝3 937.5（万元）
生产设备投资2 000，年折旧2 000/5＝400，5年后变现净收入＝0
专利技术投资1 000，年摊销1 000/5＝200
营运资本垫支200，第五年末收回投资200
（2）第4年年末累计现金净流量现值＝－8 200＋1 962.74＋2 183.46＋1 915.31＋1 680.08＝－458.41（元）
动态回收期＝4＋458.41/3 622.82＝4.13（年）
（3）由于净现值大于0，从净现值的角度，可行。由于动态回收期为4.13年，高于标准动态回收期3年，从动态回收期的角度，不可行。
——
12.[问答题]甲公司是一家制造业上市公司，乙公司是一家制造业非上市公司，两家公司生产产品不同，且非关联方关系，甲公司发现乙公司的目标客户多是小微企业，与甲公司的市场能有效互补，拟于2020年末通过对乙公司原股东非公开增发新股的方式换取乙公司100％的股权以实现对其的收购。目前，甲公司已完成该项目的可行性分析，拟采用实体现金流量折现法估计乙公司价值。相关资料如下：
（1）乙公司成立于2017年年初，截至目前仅运行了4年，但客户数量增长较快。乙公司2017～2020年主要财务报表数据如下：
单位：万元
资产负债表项目
2017年末
2018年末
2019年末
2020年末
货币资金
80
120
160
250
应收账款
120
180
240
260
存货
240
290
320
400
固定资产
540
610
710
827.5
资产合计
980
1 200
1 430
1 737.5
应付账款
180
200
280
300
长期借款
220
300
420
600
股东权益
580
700
730
837.5
负债及股东权益
980
1 200
1 430
1 737.5
利润表项目
2017年
2018年
2019年
2020年
营业收入
2 000
2 300
2 760
3 450
减：营业成本
1 000
1 100
1 200
1 600
税金及附加
14
16
22
30
销售和管理费用
186
356
250
348
财务费用
16
20
28
40
利润总额
784
808
1 260
1 432
减：所得税费用
196
202
315
358
净利润
588
606
945
1 074
乙公司货币资金均为经营活动所需，财务费用均为利息支出。
（2）甲公司预测，乙公司2021年、2022年营业收入分别增长20％，12％，自2023年起进入增长率为4％的稳定增长状态。假设收购不影响乙公司正常运营，收购后乙公司净经营资产周转率、税后经营净利率按2017～2020年的算术平均值估计。假设所有现金流量均发生在年末，资产负债表期末余额代表全年平均水平。
（3）乙公司目标资本结构（净负债/股东权益）为2/3，等风险债券税前资本成本8％；普通股系数1.4，无风险报酬率4％，市场组合必要报酬率9％。企业所得税税率25％。
（4）甲公司非公开增发新股的发行价格按定价基准日前20个交易日公司股票均价的80％确定。定价基准日前20个交易日相关交易信息：
定价基准日前20个交易日
累计交易金额（亿元）
累计交易数量（亿股）
平均收盘价（元/股）
4 000
160
24
（1）编制乙公司2017年～2020年管理用资产负债表和利润表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）
单位：万元
管理用财务报表项目
2017年
2018年
2019年
2020年
净经营资产
净负债
股东权益
税后经营净利润
税后利息费用
净利润
（2）预测乙公司2021年及以后年度净经营资产周转率、税后经营净利率。
（3）采用资本资产定价模型，估计乙公司的股权资本成本；按照目标资本结构，估计乙公司的加权平均资本成本。
（4）基于上述结果，计算2021～2023年乙公司实体现金流量，并采用实体现金流量折现法，估计2020年末乙公司实体价值（计算过程和结果填入正文表格中）
单位：万元
img
（5）假设乙公司净负债按2020年末账面价值计算，估计2020年末乙公司股权价值
（6）计算甲公司非公开增发新股的发行价格和发行数量。
答案:——【答案】
（1）
单位：万元
管理用财务报表项目
2017年
2018年
2019年
2020年
净经营资产
980－180＝800
1 200－200＝1 000
1 430－280＝1 150
1 737.5－300＝1 437.5
净负债
220
300
420
600
股东权益
580
700
730
837.5
税后经营净利润
600
621
966
1 104
税后利息费用
16×（1－25％）＝12
15
21
30
净利润
588
606
945
1 074
（2）净经营资产周转率＝（2 000/800＋2 300/1 000＋2 760/1 150＋3 450/1 437.5）/4＝2.4
税后经营净利率＝（600/2 000＋621/2 300＋966/2 760＋1 104/3 450）/4＝31％
（3）乙公司的股权资本成本＝4％＋1.4×（9％－4％）＝11％
乙公司的加权资本成本＝8％×（1－25％）×2/5＋11％×3/5＝9％
（4）
单位：万元
2020年末
2021年末
2022年末
2023年末
收入
3 450
3 450×1.2＝4 140
4 140×1.12＝4 636.8
4 636.8×1.04＝4 822.27
税后经营净利润
1104
1 283.4
1 437.41
1 494.9
净经营资产
1437.5
1 725
1 932
2 009.28
净经营资产增加
287.5
287.5
207
77.28
实体现金流量
816.5
995.9
1 230.41
1 417.62
折现系数
1
0.9174
0.8417
0.7722
现值
913.64
1 035.64
1 094.69
后续期价值
23864.22
1 417.62/（9％－4％）＝28352.4
实体价值
25 813.5
（5）股权价值＝25 813.5－600＝25 213.5（万元）
（6）定价基准日前20个交易日股票交易均价＝4 000/160＝25（元/股）
发行价格＝25×80％＝20（元）
发行数量＝25 213.5/20＝1 260.675（万股）
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